揭开高送转背后的假分红

虽然上市公司半年报的披露已经完成，但是高送转行情还并未就此结束，股票送转股完毕后个别股票会出现除权后的填权行情。作为上市公司利润分配的一种形式，高送转已经成为每个半年度和年度上市公司披露业绩报告时的关注重点。但实际上，投资者需要明白的是，转增股、送股和现金分红是三种不同的利润分配方式，现金分红是真分红，而转增股和送股则被认为是纯粹为了做市值的假分红，尤其是没有任何要求的转增股。

　　转增股成风潮

　　今年半年报推出高送转的上市公司相比去年同期要缩水超过一半。同花顺数据显示，2016年上半年，两市所有上市公司中共有53家上市公司推出高送转分配方案，而2015年上半年推出高送转的上市公司则有172家，总体数量上同比减少69%。

　　从2014年上半年只有43家上市公司推出高送转利润分配方案可以发现，2015年上半年之所以出现送转的案例比较多，是由2014年下半年到2015年上半年间的牛市行情引起的，当时上市公司只要有高送转方案，不管手笔大小都会出现连续涨停。

　　从送转的体量上看，2016年上半年虽然整体送转的数量出现了大幅度缩水，但是体量上出现了很大提高。2015年上半年创业板公司迅游科技推出了10股转增30股的高送转方案，如此大手笔的送转方案此前从未有过，突破了2014年时10股转增20股的上限，截至2015年半年报和年报，只有迅游科技和劲胜精密推出了10转增30。

　　与此相比，2016年上半年则不同，53家推出高送转的上市公司中，共有5家上市公司推出了10股送转30股，其中除了煌上煌为10股送5股转增25股外，其余4家都是10股转增30股。共有21家上市公司10股送转20股以上，全都是公积金转增股本没有送股，而53家公司中也只有煌上煌和和而泰有送股，其他51家上市公司都是转增股票。

　　盈利能力却有限

　　通常而言，上市公司给出高送转理由是，“公司目前总股本规模较小，经营及盈利状况良好，每股未分配利润和资本公积金较高，且公司自上市以来未进行过送股及资本公积金转增股本，为了回报广大股东，共同分享公司发展的经营成果，同时增强公司股票的流动性”。

　　但是从目前这些推出高送转的上市公司具体盈利能力来看，净利润超过1亿元的只有15家上市公司，净利润最高的上海莱士为6.49亿元，但是同比却下滑了22.01%。

　　同时出现业绩越好的公司往往送转的手笔越小的现象，送转数量越大的公司往往盈利能力平平。10转增30股的5家公司中，天润数娱上半年实现净利1376万元，彩虹精化实现净利6910万元，爱康科技实现净利4214万元，煌上煌实现净利4764万元，吴通控股实现净利1.3亿元。

　　蓉胜超微上半年只实现了净利润443万元，但是推出了10股转增25股的分配方案；而新潮能源则是在上半年亏损3679万元的情况下，推出了10股转增28股的分配方案。这些大手笔高送转的公司业绩相比于A股很多上市公司显然不值一提。

　　而出现这种情况的原因则是，监管层并没有对送转股进行业绩规定，“产生送转现象最常见的原因是为了迎合市场的举动，为了适应市场炒作的需求，我认为比较合适的还是选择分红，分红就是派现金”。英大证券首席经济学家李大霄接受北京商报记者采访时说道。

　　“对于上市公司来说，送股和转增股都是比较容易的，只是对股本转换的一种形式，更多可以被看成上市公司迎合市场的一种数字游戏，而一般情况下转增股比送股现象较多的原因则是因为转增股的程序更简单，还能免税，同时转增股的条件更低。”前海开源首席经济学家杨德龙向北京商报记者解释。

　　转增股是指用上市公司的资本公积金按权益折成股份转增，而送股是用公司的未分配利润以股利形式送股。也就是说，送股要有足够的未分配利润，不过对股民来说转和送带来的实际意义都一样，送股和转股的区别还在于送股要缴税。

　　高现金分红鲜见

　　同花顺数据显示，2016年上半年共有52家公司直接采用的是现金分红的形式进行利润分配，其中最土豪的为飞科电器，公司拟在上半年每10股派发现金10元，以4.36亿股总股本计算，共派发现金4.36亿元，公司上半年才实现净利润2.46亿元。

　　仅次于飞科电器的则是双汇发展，其拟每10股派发现金9元，不过以33亿股的总股本计算，其约派发现金29.7亿元，为两市最多。但是显然像双汇发展这样慷慨大手笔现金分红的公司并不多，52家直接进行现金分红的公司中，每10股派现5元以上的上市公司只有6家，其他4家分别为10股派现6元的世嘉科技，美欣达、万和电气、温氏股份均为10股派现5元。

　　从这些敢于大手笔现金分红的上市公司业绩来看，主要业绩均表现不错，其中温氏股份实现净利润72.27亿元，双汇发展实现净利润21.51亿元，万和电气实现净利润2.3亿元。

　　“上市公司是否现金分红要看上市公司发展阶段，一般在高速发展的阶段，公司业务扩张比较明显，需要大量现金肯定就不会进行现金分红，而到了成熟阶段，公司账面上资金较多则会选择现金分红。”杨德龙表示。

　　北京商报记者 马元月 彭梦飞/文 韩玮/制表